(Bloomberg) — Los operadores de Wall Street aplaudieron el miércoles cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló que no ve un aumento inminente de las tasas de interés a pesar de las presiones inflacionarias. La celebración no duró mucho.
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Durante un breve período, las acciones estadounidenses desataron su mayor repunte posterior a la reunión de política monetaria desde diciembre, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron más de 10 puntos básicos en los vencimientos. Las operaciones de alivio comenzaron cuando Powell dijo a los periodistas que «la próxima subida de tipos es poco probable».
El problema es que Powell tampoco ha señalado explícitamente que se producirá un recorte de tasas este año y ha dicho que los banqueros centrales tardarán mucho tiempo en ganar suficiente confianza en la trayectoria descendente de la inflación. Esa revisión de la realidad provocó un repentino cambio en las acciones, que terminaron el día a la baja. Los rendimientos de los bonos del Tesoro frenaron parte de su caída, con el rendimiento a dos años, sensible a las políticas, por debajo del rango del 5%, pero no mucho más alto.
«Powell dejó claro que el obstáculo para las subidas es increíblemente alto», dijo Michael de Bass, jefe global de operaciones de tipos de Citadel Securities. «Están considerando eventualmente limitar las tasas, eso es innegable. La pregunta ahora es si están limitando lo suficiente y cuánto tiempo llevará drenar la economía.
La reacción del mercado a la idea de que las subidas de tipos podrían estar descartadas muestra cuánto ha cambiado el sentimiento desde principios de año, cuando el consenso pedía más recortes de tipos y una esperada caída constante de la inflación. Las previsiones de tipos de interés más altos eran más bajas.
Últimamente, sin embargo, los inversores -especialmente en el mundo de los bonos del Tesoro- han tenido que preocuparse por un posible aumento de la Fed, ya que la economía estadounidense sigue siendo resistente, la creación de empleo es fuerte y la inflación sigue siendo difícil de controlar. Los operadores de bonos han reducido su perspectiva de un recorte de tasas a poco más de uno desde seis cuartos de punto a principios de enero.
Una liquidación de acciones y bonos en abril hizo retroceder los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años en más de un 5% y envió al índice S&P 500 a su peor pérdida mensual desde octubre, subrayando las tensiones que aumentan antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de esta semana. Aún hay más datos clave disponibles: se espera que el informe de empleo de abril del viernes muestre un fuerte crecimiento del empleo, mientras que en las próximas semanas se publicarán más informes de inflación. Los banqueros centrales deben sopesarlo todo.
«El FOMC parecía querer evitar que el mercado se alejara de sus fundamentos de crecimiento sólido, inflación rígida y su intención de reducir su estímulo a finales de este año», dijo Stuart Kaiser de Citigroup Inc. escribieron los estrategas en una nota. Creación de un Comité Federal de Mercado Abierto. «El resultado fue un gran día de negociación de ida y vuelta».
Las acciones para los inversores se destacaron cuando Powell dijo que si bien cree que la política de tipos actual es «restrictiva, y con el tiempo será lo suficientemente restrictiva», «esa será una pregunta que los datos tendrán que responder». «
Aunque Powell reconoció la reciente falta de progreso hacia el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal este año, su señal de que los recortes compensarían los aumentos fue suficiente para calmar al mercado, al menos inicialmente. Que garantice un auge bursátil constante es otra cuestión.
Esto es lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
«Powell: Los recortes de tasas aún están sobre la mesa antes de fin de año. Conclusión: las tasas están limitadas, pero la Reserva Federal las aliviará si la tasa de desempleo aumenta más a partir de ahora. La Reserva Federal tiene una tendencia a la flexibilización.»
– Edward Harrison, colaborador del blog Markets Live
«Estoy muy confundido tratando de entender qué dijo Powell para provocar que las acciones subieran tan bruscamente», dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. «Claro, dijo que los aumentos no eran necesarios y restó importancia a los temores de estancamiento, pero eso no merece un gran repunte especulativo».
En cuanto a la longevidad del reciente repunte del alivio de los bonos, de Bass, de Citadel, advirtió que si bien el rebote es «significativo», el mercado se está acercando a sus límites.
«El mercado ya está perdiendo fuerza porque los rendimientos han bajado», afirmó. «El mercado tiene dificultades para operar aún más porque estamos en un espacio que depende de los datos».
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